汇率变动与人民币国际化的互动关系研究

2023-09-30 11:17:40　　点击量：

摘要：

自2009年开启跨境贸易人民币结算试点以来,人民币国际化的进程取得了一个又一个的突破,人民币虽然暂时还未成为大部分国家主要的储备货币,但是以香港为主的境外人民币离岸中心的规模在不断壮大,人民币国际支付份额一度跃居第四,仅次于美元,欧元和英镑,IMF也于2016年10月1日正式将人民币纳入IMF特别提款权(SDR)货币篮子,然而尽管如此,人民币目前仍未取得与我国经济实力相称的国际影响力和国际地位,其中一个重要的原因即中国在当前的金融市场环境并不完善的情况下尚未实行资本账户下的完全开放,而根据克鲁格曼在亚洲金融危机后在蒙代尔弗莱明模型的基础上提出的"三元悖论",资本的自由流动又与当下人民币面临的另一重大课题——汇率问题有着千丝万缕的联系,包括汇率制度问题和汇率走势问题等.2015年"811汇改"后释放的贬值预期,让人民币汇率问题受到国际社会的多方关注,特朗普声称上台后要把中国列为汇率操纵国;另一方面,释放贬值预期之后人民币汇率的走势一贬再贬,与自2005年以来的升值走势截然相反,我国外汇储备存量已降至3万亿美元边缘,与2014年6月的最高点对比降幅约24%,作为最大境外人民币离岸市场的香港人民币存款规模已降至6276亿,自2014年12月的最高点降幅达34%,人民币国际支付份额与跨境贸易人民币结算业务余额也有所下降,种种迹象表明人民币国际化的进程因汇率的贬值受到了严重的阻碍.若想要继续推动人民币国际化的进程,我们就应该在研究其与人民币汇率问题的基础上寻找新的思路.基于以上事实,本文侧重分析汇率的变动与人民币国际化进程的关系,同时从国际货币价值储藏和计价支付两个视角重点关注人民币国际化进程中境外人民币存款规模和人民币国际支付份额两个指标.从理论和实践两个方面分析,在分析汇率变动与货币国际化相互影响机制,对主要国际货币国际化经验的总结,人民币国际化发展现状分析以及最后利用实证模型进行实证分析的基础上,得出结论:(1)人民币汇率变动显著影响人民币的国际化进程,无论是对于货币价值储藏视角的境外人民币存款规模或计价支付视角的人民币国际支付份额都显著,升值导致两者规模扩大(份额上升),贬值导致两者规模减小(份额降低);(2)人民币国际化对于汇率变动的影响在两个视角下出现分歧,当前阶段境外人民币存款规模的变化对于汇率变动的影响并不显著,人民币国际支付份额的变化对汇率变动有显著的影响,人民币国际支付份额增加会导致人民币汇率贬值.最后,针对推动人民币国际化政策建议上,本文认为相对于境外人民币存款余额,我国在政策制定上应该更加关注人民币国际支付份额的变化.

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